Transizione 1986

finanziarie e monetarie prevalenti. Alcuni di questi fattori agiscono su ambedue le parti dell ’ investimento, ma in generale essi possono esser tenuti distinti. Il segno e l ’ intensità della politica economica è molto impor tante. In un periodo in cui i costi salgono rapidamente, gli inter venti delle autorità, nell ’ esperienza storica dei paesi industrializzati, volgono verso la restrizione, sicché l ’ investimento per sostituzione viene stimolato quando quello espansivo viene scoraggiato. Non è necessariamente vero il contrario poiché in periodi di generalizzata espansione la stessa sostituzione può risultare più facile e conve niente. Così, i periodi in cui prevale la sostituzione sono quelli in cui è debole la parte espansiva mentre nei periodi in cui prevale quest ’ ultima la prima vi si somma, invece che compensarla. Da questo deriva che notevoli incrementi di produttività possono esse re osservati contemporaneamente a bassi tassi di crescita dell ’ inve stimento. Questi periodi possono convenientemente essere definiti periodi di ristrutturazione. Sono tali, perciò, sia pure con diversa intensità, il 1967-78 ed il 1970-75 negli Stati Uniti; il 1963-67, il 1971-75, il 1975-82 in Germania: il 1971-75 in Francia. Sono, invece, periodi espansivi quelli nei quali alti saggi di investimento si accompagnano a saggi di incremento della produttività analo ghi, se non inferiori, a quelli osservabili in periodi di ristruttura zione. Per gli Stati Uniti, essi sono il 1961-67 e meno intensamen te il 1975-80; per la Germania il 1958-63 ed il 1967-71; per la Francia, il 1958-71. Sono, naturalmente, osservabili periodi misti, come il 1975-81 in Francia e periodi di stagnazione con bassi tassi di crescita degli investimenti e della produttività come il 1958-61 ed il 1980-82 negli Stati Uniti. La ridefinizione dei cicli a seconda che siano espansivi o di ristrutturazione fornisce una prima indicazione circa il punto (iv) della prima sezione di questo saggio. I periodi di ristrutturazione, o viceversa di espansione, non coincidono. Recentemente, infatti, gli Stati Uniti sono stati il solo paese, tra quelli esaminati, in cui era distinguibile l ’ elemento espansivo. In Germania e in Francia è ininterrottamente prevalso l ’ aspetto della ristrutturazione, special- mente nel primo dei due paesi. La tabella 4 riassume, in maniera indicativa, la nuova periodizzazione. Da questa tabella emerge che in Germania e, in misura minore in Francia la produttività cresce più velocemente che negli Stati Uniti, in associazione con saggi di crescita degli investimenti mino ri, anche nei cicli di ristrutturazione, ossia in periodi in cui è 107