Transizione 1986

REPLICA

Rudiger Dornbusch

Se l ’ Europa vuole uscire dall ’ attuale stagnazione, è necessario che essa abbassi i tassi di interesse, e se gli USA vi si adegueranno, è necessario che essa li abbassi ulteriormente, fino ad arrivare a zero. Fortunatamente ci troviamo in una situazione in cui il dollaro si indebolisce e in cui l ’ Europa può permettersi di abbassare i tassi di interesse mantenendo il dollaro agli attuali livelli. Anche se il taglio dei tassi di interesse portasse ad un aumento del dollaro del 5%, essa si ritroverebbe nella situazione di settembre e potrebbe benissimo sopportarlo. Pertanto, fortunatamente, quella dei tassi di interesse non è più una questione da dibattere: l ’ Europa può tagliare i tassi d ’ interesse, sia che il dollaro rimanga agli attuali livelli sia che torni a quelli di settembre, poiché c ’ è molto spazio adesso per una azione che abbia effetti positivi sulla domanda globale e sul bilancio. Trattandosi di una situazione così propizia, sarebbe un peccato se i governi ne approfittassero per ridurre ulteriormente l ’ inflazione, invece che per stimolare la domanda. Cercare di rivalutare al massimo la moneta europea, in modo da comprimere ancor di più l ’ inflazione, sarebbe la decisione peggiore per l ’ Europa, perché l ’ inflazione non costa niente, mentre la disoc cupazione costa moltissimo. Dovete approfittare di queste possibili tà per abbassare i tassi d ’ interesse e per migliorare il bilancio, così da dare impulso alla crescita. Tutto il risparmio di bilancio ottenuto grazie ai tagli dei tassi di interesse può essere usato direttamente, ad esempio per alleviare la situazione sociale. Ritengo che al mo mento in Europa non vi sia alcun motivo di conflitto su questo tema: tutto quello che dovete fare è abbassare i tassi d ’ interesse e spendere. Non avreste certo potuto farlo agli inizi del 1985, quando il 191